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FRM知识点解析:常见的固定收益套利方法有哪些?

发表时间:2016/4/14 11:59:33 编辑:andy 告诉小伙伴:
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[编考按]固定收益套利是指对具有固定收益的债务工具进行套利。通过套利可以规避一定的风险。

    常见的固定收益套利方法有哪些?今天金程FRM小编就来为大家简单介绍几种常见的固定收益套利方法,这也是FRM考试中的一个知识点,想考FRM的童鞋们可以进来学习一下哦!
     1.互换息差套利(Swap Spread Arbitrage)
     互换息差套利是最受欢迎的固定收益套利策略之一。著名的对冲基金长期资本管理(Long Term Capital Management, LTCM)曾持有互换息差套利的巨额头寸,在1998年出事之前,为其在该项策略头寸上的损失达到15亿美元,是其在单项投资策略上最大的损失。随着LTCM的崩盘,所罗门美邦(Salomon Smith Barney)、高盛、摩根士丹利、美国银行、巴克莱银行、D.E. Shaw等金融大鳄持有的互换息差套利的巨额头寸都被曝光,且都遭受了巨额损失。从金融大鳄们的巨额持仓情况可见该套利策略当时的受欢迎程度。

     2.收益率曲线套利(Yield Curve Arbitrage)
      收益率曲线套利是在收益率曲线的某些点上做多、另一些点上做空,该策略通常是“蝶式”交易,例如投资者做多5年期国债,同时做空2年期国债与10年期国债,使得该投资策略对收益率期限结构的数值与斜率呈现中性。通常而言,收益率曲线套利有很多不同“口味”的策略,但它们也有着一些共同要素。第一,需要对收益率曲线进行分析,以识别哪些点为“富(Rich)”哪些点为“贫(Cheap)”;第二,投资者构建一个投资组合,利用前面找到的错误估值做多某些债券,同时做空另一些债券,以最大限度地减少该投资组合的风险;第三,持有该投资组合直到债券的相对比价的回归、整个套利交易收敛。

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     3.按揭贷款套利(Mortgage Arbitrage)
     按揭贷款抵押证券(Mortgage-backed Securities,MBS)套利策略由两部分组成,即购买MBS 过手证券(passthrough),并用互换来对冲其利率风险。过手证券是资产证券化的一种方式,通过这种方式,可以将一个抵押贷款池中所有的本金与利息现金流(扣除服务费与担保费)转给过手证券的投资者。债券市场协会统计显示,MBS是美国最大的固定收益部门,过手证券是最常见的与按揭贷款相关的产品,按揭贷款套利策略也被对冲基金普遍运用。MBS 过手证券的主要风险是提前还款风险,因为业主可以对其按揭贷款提前还款,从而使得过手证券的现金流出现不确定性。

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    4.波动率套利(Volatility Arbitrage)
    对从事固定收益投资的对冲基金来说,波动率套利扮演着重要的角色。比如,LTCM在1998年出现危机之前,它在波动率套利头寸方面的损失超过了13亿美元。波动率套利策略最简单的实施方法是通过卖出期权,然后对标的资产进行德尔塔对冲(delta-hedge)。如果当时的隐含波动率高于随后的实际现波动率,那么卖出期权将会产生超额收益,投资者也会从中获利。 5.资本结构套利(Capital Structure Arbitrage) 资本结构套利有时也被称为信用套利(credit arbitrage),其是指利用公司的负债与其他证券(例如权益)之间出现的错误定价关系,而进行的一类固定收益交易策略。在过去的十几年中,随着信用违约互换(credit default swap,CDS)呈指数式爆发增长,这一策略已经越来越受到自营交易商与投资银行的欢迎,也有越来越多的对冲基金参与其中。

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